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【招商策略】建材价格企稳回升,高技术制造业景气持续——行业景气观察(0527)

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-08-18  浏览次数:0
核心提示:TMT方面,LCD液晶显示器面板和LCD平板电脑液晶显示器面板出货量同比转正;4月日本半导体设备出货额同比增速回升。中游制造方面,
 TMT方面,LCD液晶显示器面板和LCD平板电脑液晶显示器面板出货量同比转正;4月日本半导体设备出货额同比增速回升。中游制造方面,钴价全面回升;本周光伏行业综合价格指数下行,组件和多晶硅价格指数均下行。消费需求方面,生猪均价跌幅收窄;肉鸡苗价格持续走跌。资源品方面,国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量保持下行趋势,产能持续回升;6大煤炭发电集团耗煤量上行;玻璃产能利用率上行,水泥均价持续回暖。金融地产方面,本周隔夜/1周/2周SHIBOR均上行,1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行;商品房成交面积上行;本周基建投资审批速度明显放缓。
 
⚑【本周关注】4月规模以上工业企业盈利继续改善,利润跌幅出现明显收窄;一方面受益于经济活动恢复节奏加快,另一方面在于去年同期的相对低基数。工业企业收入端的压力也出现一定程度的减轻,由于工业品PPI正处于负值区间且4月跌幅扩大,这可能会限制企业收入端改善的空间。工业企业依然面临较为严峻的去库存压力,负债端扩张带动杠杆率上行。除上游资源品以外(受石油煤炭拖累),其他行业利润均出现不同程度反弹。TMT和中游制造业是利润恢复最为迅速的两个行业,以计算机、通信和电子设备制造为代表的高技术制造业利润已经开始逐渐释放,仪器仪表、电器机械、铁路船舶、专用设备、通用设备等细分行业盈利能力快速恢复。
 
⚑【信息技术】4月LCD液晶显示器面板和LCD平板电脑液晶显示器面板出货量同比转正。4月北美半导体设备出货额同比增速收窄,日本半导体设备出货额同比增速回升。DRAM存储器价格周环比跌幅收窄。2020年Q1集成电路产业累计销售额同比维持正增长。4月4G移动电话用户数同比增幅收窄。
 
⚑【中游制造】新能源汽车产业链中电解液材料价格、正极材料价格部分下行,碳酸锂价格持续下行,钴价全面回升。本周光伏行业综合价格指数下行,组件和多晶硅价格指数均下行。中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行,原油运输指数BDTI下行。
 
⚑ 【消费需求】白酒价格指数震荡上行。生猪均价跌幅收窄,猪肉均价小幅回升,自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润跌幅扩大;肉鸡苗价格持续走跌;蔬菜价格指数小幅下跌,棉花期货结算价和玉米期货结算价小幅下行。
 
⚑【资源品】国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量保持下行,产能回升。动力煤和焦煤期货结算价小幅回落,焦炭期货结算价上行;6大煤炭发电集团耗煤量上行。玻璃产能利用率上行。水泥均价持续回暖。国际原油价格涨幅收窄,化工品价格涨跌同现。部分工业金属价格有所回落。本周黄金期货价格下行,白银期货价格上行。
 
⚑【金融地产】本周隔夜/1周/2周SHIBOR均上行,1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行。A股成交额和换手率均下行, 6 个月/1 年/3 年国债到期收益率均上行。土地成交溢价率上行,商品房成交面积上行。
 
⚑ 【公用事业】我国天然气出厂价继续下行;本周基建投资审批速度明显放缓。
 
目录
 
01
 
本周行业景气度核心变化总览
 
1、本周关注:1-4工业企业盈利点评
 
4月规模以上工业企业盈利继续改善,利润跌幅出现明显收窄。4月规模以上工业企业利润同比增速反弹至-4.3%(3月为-34.9%),1-4月利润累计同比增速收窄至-27.4%(1-3月为-35.7%);一方面是受益于经济活动恢复节奏加快,另一方面在于去年同期的相对低基数。工业企业收入端的压力也出现一定程度的减轻,前4个月累计同比跌幅收窄至-9.9%;由于工业品PPI正处于负值区间且4月跌幅扩大,这可能会限制企业收入端改善的空间。
 
规模以上工业企业利润和非金融上市公司盈利变动基本保持一致的趋势。一季度二者利润均取得了较深的跌幅,进入二季度之后,预计企业盈利将会环比明显改善。根据我们对于上市公司的盈利测算,预计非金融企业二季度当季利润同比增速为-5%左右并且有望在三季度实现单季度盈利正增长,即二季度以后企业盈利呈现逐季抬升的趋势。
 
工业企业依然面临较为严峻的去库存压力,负债端扩张带动杠杆率上行。前4个月产成品库存累计同比增速为10.6%,相比1-3月减轻了4.3个百分点;与历史情况对比,工业企业库存增速依然处于较高的水平。部分资源品如煤炭、钢铁等,虽然最近一个月出现了明显的库存去化现象,但是与历史同期相比依然处于高位;由于需求端复苏程度相对有限,经济增长仍处于修复过程中,同时疫情风险的存在进一步增强了经济修复过程中的不确定性,因此工业企业依然需要一定的时间来进行库存的消耗。3月以来工业企业面临相对宽松的信贷环境,部分现金流紧张的企业有较大的动力去进行借贷从而满足日常经营甚至进一步资本扩张的需求,因此企业负债端出现明显扩张(同比增速上升0.8个百分点至6.2%),资产负债率也攀升至56.8%。
 
大类行业方面,除上游资源品以外(受石油煤炭拖累),其他行业利润均出现不同程度反弹。TMT和中游制造业是利润恢复最为迅速的两个行业,尤其是TMT制造利润累计同比增速已经恢复至正增长(前4个月累计同比增速为15%),以计算机、通信和电子设备制造为代表的高技术制造业利润已经开始逐渐释放;1-4月中游制造业利润同比增速相比1-3月收窄了24.3个百分点至-15.4%, 仪器仪表、电器机械、铁路船舶、专用设备、通用设备等细分行业盈利能力快速恢复,其中仪器仪表和专用设备板块累计盈利增速有望在短期内转正。可选消费板块利润跌幅同样也出现收窄,其中造纸和纸制品制造行业累计利润增速已经转正。前4个月大众/日常消费行业利润增速已经回暖至-1.7%,尤其是农副食品加工板块累计用力增速已经达到2%,成为消费品中业绩增长最快的行业。由于石油价格低位等负面冲击,整体资源品价格尚未能出现较大幅度好转,短期内依然存在一定的通缩压力,中短期内上游资源品盈利将维持负增长。
 
2、行业景气度核心变化总览
 
02
 
1、4月部分面板出货量同比转正,价格维持弱势
 
4月LCD液晶电视面板出货量跌幅扩大,LCD液晶显示器面板和LCD平板电脑液晶显示器面板出货量同比转正。疫情推动在线办公和网络学习市场发展,电脑和平板电脑市场需求提升,显示器面板出货量有所增长。2020年4月,LCD液晶电视面板出货量为19.7百万个,较去年同期下滑16.88%,同比跌幅扩大9.52个百分点;LCD液晶显示器面板出货量为13.2百万个,较去年增长17.86%,较上月改善21.86个百分点;LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为26.6百万个,同比增长25.47%,较上月改善27.16个百分点。
 
5月液晶电视面板价格跌幅扩大,液晶显示器面板价格与上周持平,手机面板价格持续下行。在价格方面,2020年5月,32寸open cell液晶电视面板价格下跌8.3%至33.0美元/片,跌幅扩大3.0个百分点;43寸open cell液晶电视面板价格下跌8.0%至69.0美元/片,跌幅扩大4.2个百分点;55寸open cell液晶电视面板价格较上月下跌4.5%至107.0美元/片,跌幅扩大1.9个百分点。截至5月21日,18.5寸和21.5寸液晶显示器面板价格分别为32.0美元和41.9美元,与上月持平;5.71寸手机面板价格较上月下跌5.9%至8.0美元/片,跌幅收窄4.7个百分点;6.22寸手机面板价格较上月下跌4.6%至10.5美元/片。
 
2、4月移动互联网流量需求增长继续放缓
 
在电信运营方面,电信业务收入小幅增长,移动通信业务收入持续下滑,固定通信业务收入同比增幅扩大。2020年1-4月,电信主营业务累计收入收于4562亿元,较去年同期增长2.3%。细分项来看,2020年1-4月,移动通信业务累计收入为2997亿元,较去年同期下滑2.2%,跌幅扩大0.3个百分点;2020年1-4月,固定通信业务累计收入报1565亿元,同比增长12.0%,增幅扩大2.2个百分点。
 
3、DRAM和NAND flash存储器价格均下行
 
4、DRAM和NAND flash存储器价格持续下行
 
DRAM存储器价格周环比跌幅收窄,NAND flash存储器价格持续下行。截至5月26日,4GB 1600MHz DRAM价格周跌1.07%至1.574美元,跌幅收窄0.66个百分点;4GB eTT DRAM价格环比上周下跌3.76%至1.280美元,跌幅收窄1.24个百分点。32GB NAND flash价格周环比下跌1.20%至2.217美元,跌幅收窄2.74个百分点,64GB NAND flash价格周环比下行4.05%至2.369美元。
 
5、集成电路产业累计销售额保持平稳增长
 
2020年一季度集成电路产业累计销售额同比维持正增长,其中设计业销售额累计同比增幅扩大。根据中国半导体行业协会统计数据,2020年一季度我国集成电路产业销售额累计同比增长15.6%,增速较上季度放缓0.2个百分点。分产业结构来看,集成电路设计业销售额累计同比增长25.2%,增幅较上季度扩大3.6个百分点;集成电路制造业销售额累计同比增长15.1%,增速较上季度放缓3.1个百分点;集成电路封装测试业销售额累计同比增长5.7%,增速较上季度放缓1.4个百分点。
 
03
 
1、电解质材料价格大多下行,钴价全面回升
 
2、光伏行业综合价格指数下行,产品价格下滑
 
本周光伏行业综合价格指数下行,组件和多晶硅价格指数均下行。截至5月25日,光伏行业综合价格指数较上周下跌0.81%,其中组件价格指数较上周下跌0.71%,电池片价格指数和硅片价格指数维持上周水平,多晶硅价格指数较上周下跌2.44%。
 
光伏市场主要需求在海外市场,由于海外疫情仍在蔓延,光伏需求继续减弱,光伏产业链产品价格承压。本周光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件大部分价格继续下行。在硅料方面,截至5月22日,国产多晶硅料价格为8.18美元/千克,较上周下跌3.33%;进口多晶硅料价格为8.74美元/千克,较上周下跌1.59%。在硅片方面,截至5月26日,8寸单晶硅主流厂商出厂均价为2.60元/片,较上周下跌3.41%;多晶硅片主流厂商出厂均价维持在1.18元/片。在电池片方面,截至5月22日,156多晶电池片现货价为0.07美元/瓦,较上周下跌3.95%;截至5月22日,156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.82元/瓦。在组件方面,截至5月20日,晶硅光伏组件价格为0.17美元/瓦,较上周下跌1.72%;薄膜光伏组件价格为0.21美元/瓦,较上周下跌0.93%。
 
3、CCFI上行,BDTI下行
 
本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行,中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面,截至5月22日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI上行0.29%至836.64点;中国沿海散货运价综合指数CCBFI上调2.51%至1073.30点。本周波罗的海干散货指数BDI上行,原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面,截至5月26日,波罗的海干散货指数BDI为506.00点,较上周上行18.50%;原油运输指数BDTI为735.00点,较上周下行13.73%。
 
04
 
1、白酒价格指数震荡上行
 
白酒价格指数震荡小幅上行。截至5月15日,根据一号店多种白酒终端单价,白酒价格指数为1140.1,周环比上行1.45%,月同比增长2.02%。
 
2、猪肉价格跌幅扩大,蔬菜价格指数小幅震荡上行
 
白酒价格指数震荡上行。截至5月22日,根据一号店多种白酒终端单价,白酒价格指数为1198.3,周环比上行5.10%,创2020年最大周涨幅。
 
2、猪肉价格小幅回升,肉鸡苗价格持续走跌
 
在猪肉价格方面, 生猪均价跌幅收窄,猪肉均价小幅回升。截至5月22日,生猪平均价格为27.61元/千克,周环比下行3.73%,跌幅收窄5.22%;猪肉平均价格42.21元/千克,周环比上行0.38%;在生猪养殖利润方面, 自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润跌幅持续扩大。截至5月22日,自繁自养生猪养殖利润为1506.8元/头,周环比下跌16.14%,跌幅扩大3.56%;外购仔猪养殖利润跌至486.56元/头,较上周下跌37.04%,跌幅扩大12.50%。
 
在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价格持续走跌。截至5月22日,主产区肉鸡苗平均价格为1.50元/羽,较上周下行30.23%,跌幅扩大25.79%。
 
蔬菜价格指数底部震荡,小幅下跌,棉花期货结算价和玉米期货结算价均小幅下行。截至5月26日,中国寿光蔬菜价格指数为91.79,周环比下行1.12%;棉花期货结算价格周环比下行1.64%,为58.23美分/磅;玉米期货结算价格为319美分/蒲式耳,周环比下行0.70%。
 
05
 
1、钢材价格回落,产能持续上行
 
本周螺纹钢和钢坯价格小幅回落,国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量保持下行趋势,产能持续回升。在价格方面,截至5月26日,钢坯价格报3278.00元/吨,较上周下行0.18%;螺纹钢价格报3773.00元/吨,较上周下行0.66%。在库存方面,截至5月21日,港口铁矿石库存量为10928.00.00万吨,周环比下行1.52%;唐山钢坯库存量为31.37万吨,较上周下行9.36%。主要钢材品种库存量下行,截至5月22日,主钢材库存下降5.94%至1608.84万吨。在产能方面,截至5月22日,全国高炉开工率为70.44%,与上周持平;唐山高炉开工率为84.13%,较上周上行0.80%;唐山钢厂产能利用率收于88.09%,较上周上行0.51%。
 
2、煤炭库存下行,日耗煤量上行
 
在价格方面,动力煤和焦煤期货结算价小幅回落,焦炭期货结算价上行。截至5月26日,秦皇岛山西混优动力煤价格报518.60元/吨,较上周上行9.22%;京唐港山西主焦煤库提价报1440.00元/吨,与上周持平。截至5月26日,动力煤期货结算价格下行0.86%至531.80元/吨,焦煤期货结算价收于1151.50元/吨,较上周下行0.13%;焦炭期货结算价报1871.00元/吨,较上周上行2.35%。
 
库存方面,本周秦皇岛港煤炭库存和京唐港炼焦煤库存下行,天津港焦炭库存与上周持平。截至5月26日,秦皇岛港煤炭库存较上周下行3.93%至391.00万吨;截至5月22日,京唐港炼焦煤库存较上周下行8.70%至315.00万吨;天津港焦炭库存报25.00万吨,与上周持平。
 
在需求方面,本周6大煤炭发电集团耗煤量上行。截至5月27日,六大发电集团日均耗煤量较上周上行0.91%至66.23万吨;六大发电集团煤炭发电库存报1432.32万吨,较上周下行0.73%;截至5月27日,煤炭库存可用天数为21.63天。
 
3、玻璃价格快速反弹,水泥价格持续回暖
 
本周浮法玻璃均价持续回升,浮法玻璃、白玻璃生产线库存下行,玻璃产能利用率上行。在价格方面,截至5月26日,全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1384.79元/吨,较上周上行1.90%;在库存方面,截至5月22日,浮法玻璃生产线库存为5087.00万重量箱,较上周下行1.01%;白玻璃库存较上周下行0.91%至4565.00万重量箱;彩玻璃库存报356.00万重量箱,与上周持平。在生产端,截至5月22日,玻璃生产产能利用率为66.62%,较上周上行0.26%。
 
水泥价格方面,截至5月22日,全国水泥平均价格报450.00元/吨,较上周上行0.45%。 华北地区、西南地区和中南地区水泥均价较上周上行,华东地区、西北地区和东北地区水泥均价较上周下行。截至5月22日,华东地区水泥均价504.86元/吨,较上周下行0.17%;西北地区水泥均价报431.20元/吨,较上周下行1.37%;东北地区水泥均价302.00元/吨,较上周下行3.21%;华北地区水泥均价436.20元/吨,较上周上行0.55%;西南地区水泥均价报387.75元/吨,较上周上行1.24%;中南地区水泥均价报512.83元/吨,较上周上行0.62%。
 
4、原油价格涨幅收窄,化工品价格涨跌同现
 
无机化工品价格中,硫酸和醋酸价格持续上行,钛白粉价格下行。截至5月26日,钛白粉价格收于13400.00元/吨,较上周下行0.74%;截至5月20日,硫酸价格报123.10元/吨,较上周上行5.48%;截至5月24日,醋酸价格报2600.00元/吨,较上周上行2.97%。
 
有机化工品价格方面,甲醇、苯乙烯和乙醇等价格下行,纯苯和甲苯等价格上行。截至5月26日,甲醇期货结算价格为1685.00元/吨,较上周下行2.15%;PTA期货结算价3648.00元/吨,较上周上行0.77%;截至5月27日,纯苯价格报3355.56元/吨,较上周上行3.07%;甲苯价格报3546.30元/吨,较上周上行1.23%;乙醇价格报5890.00元/吨,较上周下行0.34%。
 
5、 部分工业金属价格回落,黄金价格小幅下行
 
本周黄金期货价格下行,白银期货价格上行。截至5月26日,COMEX黄金期货收盘价报1703.20美元/盎司,较上周下行1.78%;COMEX 白银期货收盘价上行1.39%至17.57美元/盎司;截至5月26日,伦敦黄金现货价格为1720.25美元/盎司,周跌0.83%;伦敦白银现货价格收于17.30美元/盎司,较上周下跌0.29%。
 
06
 
1、SHIBOR利率水平上行
 
本周隔夜/1周/2周SHIBOR均上行,1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行。截至5月27日,隔夜/1周/2周SHIBOR较上周上行88bps/48bps/43bps。在银行间同业拆借利率方面,截至5月26日,1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周上行47bps/49bps/34bps。在货币市场方面,截至5月22日,上周货币市场投放、货币回笼均无操作。在汇率方面,截至5月27日,美元对人民币中间价上行至7.1092。
 
1周理财产品预期收益率与上周持平。截至5月24日,1周理财产品预期收益率为3.32%,与上周持平;1个月理财产品预期收益率为3.63%,较上周下跌0.43个百分点;6个月理财产品预期收益率为3.82%,较上周下跌0.30个百分点。
 
2、A股成交额和换手率均下行
 
A股成交额和换手率均下行。截至5月26日,上证A股换手率较上周下行0.12%至0.56%,沪深两市总成交额为5116.69亿元人民币,较上周下行17.16%。
 
在债券收益率方面,6个月/1年/3年国债到期收益率均上行。截至5月26日,6个月国债到期收益率较上周上行15bps至1.34%,1年国债到期收益率较上周上行23bps至1.47%,3年期国债到期收益率较上周上行7bps至1.73%。5年期债券期限利差较上周下行14bps至0.70%,10年期债券期限利差较上周下行24bps至1.21%。1年AAA债券信用利差较上周下行22bps至0.39%,10年期AAA级债券信用利差较上周下行2bps至1.26%。
 
3、土地成交溢价率下行,商品房成交面积上行
 
土地成交溢价率下行,30 大中城市商品房成交面积环比上行。截至5月24日,100大中城市土地成交溢价率下行至12.98%,较上周下行10.90个百分点。截至 5月24日,30 大中城市商品房成交面积为378.11万平方米,较上周上行9.76个百分点。
 
07
 
公用事业
 
1、天然气出厂价下行
 
我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价本周继续下行。截至5月22日,天然气出厂价报2667元/吨,较上周下跌2.45%;截至5月26日,英国天然气期货结算价收于10.05便士/色姆,环比上周下行10.03%。
 
2、 本周基建投资审批速度明显放缓
 
2020年5月18日至5月24日,我国基建项目审批投资额为864.00亿元,较上周投资审批速度明显放缓。其中,电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为28.61亿元;交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为438.41亿元;水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为396.98亿元。
 
《券商业绩明显提升,乘用车产销恢复较快——行业景气观察(0513)》
 
《基建投资审批继续放量,资源品价格大多上行——行业景气观察(0506)》
 
《北美半导体设备出货放缓,工程机械景气持续——行业景气观察(0429)》
 
《资源品库存去化加速,集成电路产量攀升——行业景气观察(0422)》
 
《工程机械需求释放,资源品景气略有回升——行业景气观察(0415)》
 
《部分地区水泥需求复苏,原油价格震荡回升——行业景气观察(0408)》
 
《基建投资审批创新高,工业品量价均承压——行业景气观察(0401)》
 
《钢材库存高位回落,面板价格维持升势——行业景气观察(0325)》
 
《水利环保投资边际好转,工业金属需求疲弱——行业景气观察(0318)》
 
重 要 声 明
 
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