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2020年建材策略报告:稳中求进,尽享周期盛宴

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-12-17  浏览次数:4
核心提示:  水泥:高景气宇延续,看好稳态周期下的估值修复。19Q4南方水泥费用上涨超预期,多地水泥费用超去年同期,龙头企业整年事迹有
   水泥:高景气宇延续,看好稳态周期下的估值修复。19Q4南方水泥费用上涨超预期,多地水泥费用超去年同期,龙头企业整年事迹有望再次上修,同时将奠定来岁开春费用高基数;10月份地产数据全面超预期,标志着短期地产投资有韧性,来岁地产整体或不悲观,而在政策连接催化下,基建复苏确定性大幅提升,来岁水泥需求有支撑。我们觉得,来岁需求不悲观的布景下,行业盈利仍将保持高位,而过去2年以及未来2年,行业盈利中枢以及稳定性大幅提升,水泥企业资产负债表大幅改善,有望成为这轮估值修复的驱动力,当前龙头企业估值遍及在6-7倍,分红率提升仍极具配置代价。建议关注海螺水泥(48.320,-0.60,-1.23%)、华新水泥、冀东水泥(15.450,0.17,1.11%)、万年青(10.790,0.15,1.41%)、上峰水泥(16.820,0.13,0.78%)、塔牌集团(11.360,-0.08,-0.70%)、祁连山(11.060,0.01,0.09%)等。
 
  玻璃:竣工周期支撑需求,盈利稳步向上。2019年下半年以来地产新开工有效向竣工端传导,来岁地产有望进入竣工周期支撑玻璃需求;而从提供端来看,在环保高压下以及老本大幅攀升的布景下,中小企业生产线复产难度加大,来岁产能有望保持动态平衡,新增产能打击有限,高盈利将连接,龙头企业业绩弹性实足。建议关注旗滨集团(4.670,-0.05,-1.06%),信义玻璃。
 
  玻纤:行业拐点渐行渐近,龙头迎结构良机。受18年新增产能的打击,行业供需失衡导致19年费用连接走弱,当前费用下大片面小企业曾经不赢利,行业景气宇基本触底,19-20年行业新增产能十分有限,而需求端仍保持稳定增进,政策支撑下风电复苏确定性强,20年汽车也有望触底回升,行业景气宇将触底回升。我们觉得,龙头企业拥有技术、规模、资源等多重上风,在下行周期中其竞争上风加倍凸显,进一步拉大与小企业差异,跟着行业景气宇回升,龙头企业反弹力度更大。建议关注中国巨石(10.250,0.24,2.40%)、长海股份(9.930,-0.08,-0.80%)中材科技(10.250,0.35,3.54%)等。
 
  品牌建材:存量博弈期间下密集度提升,强人恒强。跟着宏观经济整体承压,过去地产疾速增进带来的红利曾经大幅减弱,地产后周期进入存量博弈期间,而细分龙头企业拥有品牌、渠道、规模等上风,企业本身的“α”作用将充分表现,“良币遣散劣币”布景下密集度提升,龙头企业进入新一轮成长。2020年两条主线:一是精装房渗透率继续疾速提升,B端依旧是推进企业高增进的驱动力;二是地产进入竣工周期,后周期种类需求有支撑;建议关注东方雨虹(25.270,0.83,3.40%)、北新建材(23.300,-0.04,-0.17%)、伟星新材(12.440,0.09,0.73%)等。
 
  
 
 
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